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金融時(shí)報(bào)：應(yīng)適時(shí)啟動(dòng)股市應(yīng)急機(jī)制
發(fā)布時(shí)間：2008-09-04
早在2008年1月31日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)前主席周正慶在接受記者采訪時(shí)就明確表示，應(yīng)該抓緊構(gòu)建對(duì)股市的安全評(píng)估和應(yīng)急處理機(jī)制。彼時(shí)，上證指數(shù)經(jīng)過(guò)一輪快速下跌，尚盤旋于4300點(diǎn)一帶。如今，時(shí)間過(guò)去半載有余，上證指數(shù)也在9月3日創(chuàng)下了2248.07點(diǎn)的本輪調(diào)整新低，與今年1月31日上證指數(shù)收盤4383.39點(diǎn)相比，近乎腰斬的股指早已讓人恍若隔世。
如果說(shuō)周正慶提出要構(gòu)建股市應(yīng)急機(jī)制，是因?yàn)槟菚r(shí)上證指數(shù)正在經(jīng)歷一輪股市暴跌的初始階段、并未預(yù)料到其后還有遠(yuǎn)比當(dāng)時(shí)暴跌更厲害的下跌的話，那么，經(jīng)過(guò)半年多的凌厲下跌，目前適時(shí)啟動(dòng)股市應(yīng)急機(jī)制，顯然較之年初應(yīng)急機(jī)制的構(gòu)建，更顯得刻不容緩。
只要看看投資者的信心是多么缺失、心理是多么脆弱，看看市場(chǎng)是多么弱不禁風(fēng)、股市暴跌對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)產(chǎn)生的影響，再看看整個(gè)市場(chǎng)籠罩的悲觀氛圍，以及股指低點(diǎn)連著低點(diǎn)、沒(méi)有人知道也不敢預(yù)測(cè)底在何處，我們就不能不清醒地認(rèn)識(shí)到適時(shí)啟動(dòng)股市應(yīng)急機(jī)制的緊迫性。
目前，中國(guó)股市走勢(shì)呈現(xiàn)出令人異常困惑的現(xiàn)象。國(guó)際原油期貨大漲，中國(guó)股市大跌；原油期貨大跌，中國(guó)股市更跌，高油價(jià)灼傷中國(guó)股市的理由似乎并不成立。歐美股市大漲，中國(guó)股市大跌；歐美股市大跌，中國(guó)股市更跌，歐美股市走勢(shì)影響中國(guó)股市的理由似乎也不成立。國(guó)內(nèi)CPI走高，股市大跌；CPI走低，股市更跌，CPI影響股市的理由看來(lái)也難以成立。
究竟是什么讓中國(guó)股市跌跌不休的呢？目前看來(lái)，投資者對(duì)大小非解禁潮的恐懼、對(duì)通脹前景的擔(dān)心、對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)下降的憂慮……諸多因素糾結(jié)在一起，讓投資者對(duì)后市極度看淡，非理性拋售已成為羊群效應(yīng)下的集體無(wú)意識(shí)，悲觀預(yù)期也在羊群效應(yīng)中被不斷放大。以?shī)W運(yùn)開(kāi)幕日的行情為例，奧運(yùn)開(kāi)幕日當(dāng)天，是投資者對(duì)奧運(yùn)行情期盼的最后一天，然而當(dāng)天開(kāi)盤后市場(chǎng)的疲弱表現(xiàn)，加上投資者對(duì)奧運(yùn)行情失望情緒的宣泄，造成下午開(kāi)盤后股指急劇下挫，大部分投資者都選擇在奧運(yùn)開(kāi)幕日殺跌出逃，因?yàn)槭袌?chǎng)一致預(yù)期奧運(yùn)會(huì)結(jié)束后股市會(huì)大跌。如此心理共振，竟然造成當(dāng)天上證指數(shù)暴跌121.86點(diǎn)。此次大跌，清楚地告訴有關(guān)方面，股市應(yīng)急機(jī)制應(yīng)適時(shí)啟動(dòng)。因?yàn)橐豁?xiàng)網(wǎng)絡(luò)調(diào)查已顯示，目前有近75%的網(wǎng)友看低股指到2000點(diǎn)以下，其中，看低到2000點(diǎn)的占25.41%，看低到1800點(diǎn)的占18.43%，還有高達(dá)30.36%的投資者認(rèn)為大盤會(huì)跌到1800點(diǎn)以下，僅有四分之一的網(wǎng)友認(rèn)為大盤的低點(diǎn)在2300點(diǎn)一線。如此驚人一致的預(yù)期，很容易引起類似奧運(yùn)日的股市劇烈震蕩，造成股市在很低位置仍然出現(xiàn)崩潰式下跌，造成資本市場(chǎng)"硬著陸"和金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩不安。
在股市安全評(píng)估和應(yīng)急處理機(jī)制方面，周正慶早先的建議，正是目前市場(chǎng)迫切期待有關(guān)方面能給予回答的問(wèn)題。在周正慶看來(lái)，有關(guān)方面應(yīng)組織力量對(duì)股市發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行深入、細(xì)致、科學(xué)的研究分析，包括研究什么是股票指數(shù)、市盈率指標(biāo)的合理水平，為判斷股市是否健康發(fā)展提供科學(xué)的定量依據(jù)。要仔細(xì)研究一下中國(guó)股票指數(shù)在多少點(diǎn)以前是經(jīng)濟(jì)實(shí)體可以承受的，超過(guò)多少點(diǎn)是不可承受的。市盈率保持多少倍是合理、健康的，超過(guò)什么標(biāo)準(zhǔn)就可能標(biāo)志著過(guò)熱。在評(píng)估和判斷過(guò)程中，一定要從中國(guó)國(guó)情特點(diǎn)出發(fā)。我國(guó)資本市場(chǎng)具有"新興加轉(zhuǎn)軌"的特征，是處于只有17年發(fā)展歷史的初級(jí)階段，而國(guó)民經(jīng)濟(jì)處于改革開(kāi)放、快速發(fā)展階段。因此，應(yīng)切忌不以時(shí)間、地點(diǎn)、條件為轉(zhuǎn)移，盲目與發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)發(fā)展一兩百年的成熟市場(chǎng)進(jìn)行簡(jiǎn)單比較，從而得出不切實(shí)際的結(jié)論，做出錯(cuò)誤的評(píng)估，誤導(dǎo)市場(chǎng)，影響領(lǐng)導(dǎo)層的決策。只有真正建立起科學(xué)有效的安全評(píng)估、預(yù)警和應(yīng)急處理機(jī)制，才有利于防患于未然，防止出現(xiàn)大的紕漏。
顯然，市場(chǎng)預(yù)期需要穩(wěn)定，愈演愈烈的非理性殺跌需要遏止，而這一切都亟需一個(gè)針對(duì)股市習(xí)慣性下滑的剎車---股市應(yīng)急機(jī)制的啟動(dòng)。 （金融時(shí)報(bào) 記者 徐紹峰）
如果說(shuō)周正慶提出要構(gòu)建股市應(yīng)急機(jī)制，是因?yàn)槟菚r(shí)上證指數(shù)正在經(jīng)歷一輪股市暴跌的初始階段、并未預(yù)料到其后還有遠(yuǎn)比當(dāng)時(shí)暴跌更厲害的下跌的話，那么，經(jīng)過(guò)半年多的凌厲下跌，目前適時(shí)啟動(dòng)股市應(yīng)急機(jī)制，顯然較之年初應(yīng)急機(jī)制的構(gòu)建，更顯得刻不容緩。
只要看看投資者的信心是多么缺失、心理是多么脆弱，看看市場(chǎng)是多么弱不禁風(fēng)、股市暴跌對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)產(chǎn)生的影響，再看看整個(gè)市場(chǎng)籠罩的悲觀氛圍，以及股指低點(diǎn)連著低點(diǎn)、沒(méi)有人知道也不敢預(yù)測(cè)底在何處，我們就不能不清醒地認(rèn)識(shí)到適時(shí)啟動(dòng)股市應(yīng)急機(jī)制的緊迫性。
目前，中國(guó)股市走勢(shì)呈現(xiàn)出令人異常困惑的現(xiàn)象。國(guó)際原油期貨大漲，中國(guó)股市大跌；原油期貨大跌，中國(guó)股市更跌，高油價(jià)灼傷中國(guó)股市的理由似乎并不成立。歐美股市大漲，中國(guó)股市大跌；歐美股市大跌，中國(guó)股市更跌，歐美股市走勢(shì)影響中國(guó)股市的理由似乎也不成立。國(guó)內(nèi)CPI走高，股市大跌；CPI走低，股市更跌，CPI影響股市的理由看來(lái)也難以成立。
究竟是什么讓中國(guó)股市跌跌不休的呢？目前看來(lái)，投資者對(duì)大小非解禁潮的恐懼、對(duì)通脹前景的擔(dān)心、對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)下降的憂慮……諸多因素糾結(jié)在一起，讓投資者對(duì)后市極度看淡，非理性拋售已成為羊群效應(yīng)下的集體無(wú)意識(shí)，悲觀預(yù)期也在羊群效應(yīng)中被不斷放大。以?shī)W運(yùn)開(kāi)幕日的行情為例，奧運(yùn)開(kāi)幕日當(dāng)天，是投資者對(duì)奧運(yùn)行情期盼的最后一天，然而當(dāng)天開(kāi)盤后市場(chǎng)的疲弱表現(xiàn)，加上投資者對(duì)奧運(yùn)行情失望情緒的宣泄，造成下午開(kāi)盤后股指急劇下挫，大部分投資者都選擇在奧運(yùn)開(kāi)幕日殺跌出逃，因?yàn)槭袌?chǎng)一致預(yù)期奧運(yùn)會(huì)結(jié)束后股市會(huì)大跌。如此心理共振，竟然造成當(dāng)天上證指數(shù)暴跌121.86點(diǎn)。此次大跌，清楚地告訴有關(guān)方面，股市應(yīng)急機(jī)制應(yīng)適時(shí)啟動(dòng)。因?yàn)橐豁?xiàng)網(wǎng)絡(luò)調(diào)查已顯示，目前有近75%的網(wǎng)友看低股指到2000點(diǎn)以下，其中，看低到2000點(diǎn)的占25.41%，看低到1800點(diǎn)的占18.43%，還有高達(dá)30.36%的投資者認(rèn)為大盤會(huì)跌到1800點(diǎn)以下，僅有四分之一的網(wǎng)友認(rèn)為大盤的低點(diǎn)在2300點(diǎn)一線。如此驚人一致的預(yù)期，很容易引起類似奧運(yùn)日的股市劇烈震蕩，造成股市在很低位置仍然出現(xiàn)崩潰式下跌，造成資本市場(chǎng)"硬著陸"和金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩不安。
在股市安全評(píng)估和應(yīng)急處理機(jī)制方面，周正慶早先的建議，正是目前市場(chǎng)迫切期待有關(guān)方面能給予回答的問(wèn)題。在周正慶看來(lái)，有關(guān)方面應(yīng)組織力量對(duì)股市發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行深入、細(xì)致、科學(xué)的研究分析，包括研究什么是股票指數(shù)、市盈率指標(biāo)的合理水平，為判斷股市是否健康發(fā)展提供科學(xué)的定量依據(jù)。要仔細(xì)研究一下中國(guó)股票指數(shù)在多少點(diǎn)以前是經(jīng)濟(jì)實(shí)體可以承受的，超過(guò)多少點(diǎn)是不可承受的。市盈率保持多少倍是合理、健康的，超過(guò)什么標(biāo)準(zhǔn)就可能標(biāo)志著過(guò)熱。在評(píng)估和判斷過(guò)程中，一定要從中國(guó)國(guó)情特點(diǎn)出發(fā)。我國(guó)資本市場(chǎng)具有"新興加轉(zhuǎn)軌"的特征，是處于只有17年發(fā)展歷史的初級(jí)階段，而國(guó)民經(jīng)濟(jì)處于改革開(kāi)放、快速發(fā)展階段。因此，應(yīng)切忌不以時(shí)間、地點(diǎn)、條件為轉(zhuǎn)移，盲目與發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)發(fā)展一兩百年的成熟市場(chǎng)進(jìn)行簡(jiǎn)單比較，從而得出不切實(shí)際的結(jié)論，做出錯(cuò)誤的評(píng)估，誤導(dǎo)市場(chǎng)，影響領(lǐng)導(dǎo)層的決策。只有真正建立起科學(xué)有效的安全評(píng)估、預(yù)警和應(yīng)急處理機(jī)制，才有利于防患于未然，防止出現(xiàn)大的紕漏。
顯然，市場(chǎng)預(yù)期需要穩(wěn)定，愈演愈烈的非理性殺跌需要遏止，而這一切都亟需一個(gè)針對(duì)股市習(xí)慣性下滑的剎車---股市應(yīng)急機(jī)制的啟動(dòng)。 （金融時(shí)報(bào) 記者 徐紹峰）
